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吉利汽车( 0175.HK ) :汽车销量增长承压 下调至“中性”评级

2018-12-17 14:56
来源: 格隆汇
编辑:东方财富网

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  9、10月汽车销量增速显著下行

  公司2018年9月、10月汽车销量增速分别为14.3%,3.1%。9、10月的销量增速较1-8月平均41%的增速出现了显著下行。尤其是10月份销量增速滑落至3.1%的略微增长水平。今年3月份以来,吉利汽车月度销量一直保持在12-13万辆区间,月度间变动不大。这与去年下半年尤其是9-12月销量节节攀升一路走高有相当大的差距。扣除领克品牌后,吉利汽车9月汽车销量增速已从此前的高双位数增长(1-8月平均31%)滑落至0.6%的微增,而10月份则是负增长9.1%。累计销量方面,扣除领克品牌后,吉利汽车1-10月累计销量增速为22.2%。

  领克品牌取得初步成功,销量占比持续提升

  公司旗下领克品牌今年以来销量表现较好,领克01SUV自去年底上市以来,月销量迅速走高,2018年4-10月份月均销量超9000辆。领克02SUV于2018年中上市,其销量也迅速走高至月销5000以上的水平。2018年9、10月,领克品牌平均月销超15000辆,2018年前10月累计销量已超过10万辆。此外,领克品牌占吉利汽车总销量的比重也逐步提升,9、10月销量占比已接近12%。

  新能源车开始发力,但销量表现暂未取得突破

  虽然下半年公司新能源车销量较上半年提升明显,但绝对量还不高,2018年10月新能源及电气化汽车销量还出现了环比明显下滑。因此,我们认为目前还不能说公司新能源车方面已取得突破性表现。当然,随着下半年公司越来越多的新能源车型上市以及推广力度的加大,公司新能源车销量仍有望在今年底明年初迎来爆发增长。

  盈利预测

  我们对公司2018-2019年的增长情况进行了预测。结合今年以来公司汽车销量走势,以及行业总体大环境,我们认为公司2018下半年汽车销量增速及盈利增速将较上半年有明显的回落。我们预测公司2018年归母净利润约135亿元人民币,同时预测2019年公司归母净利润增速将降至低双位数的水平。主要理由在于:高基数以及行业负增长共同影响下,公司汽车销量增速以及盈利能力将承压。

  估值与投资评级

  吉利汽车(00175.HK)港股2018-12-17收盘价对应2018/2019年预测业绩PE分别为8.8/8倍,处于相对较低水平。考虑到目前乘用车行业颓势明显,公司月度汽车销量增速出现显著下滑,同时公司明年的增长也面临一定压力,我们认为中期公司估值显著上行的动力并不充分,下调公司评级至中性。

  风险提示

  国内车市竞争加剧,新推车型市场表现不佳。

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(文章来源:格隆汇)

(责任编辑:DF378)

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